В среду Нацбанк оповестил широкую общественность о рекордном падении ЗВР в международном определении. По данным регулятора финансового рынка, ЗВР за последний месяц года сократились аж на 408,2 млн долл, что составило почти половину падения резервов за весь 2015 год – 883,3 млн долл. В собственном пресс-релизе Нацбанк предпочел не указывать причин столь резкого уменьшения своего «золотого» запаса, ограничившись лишь данными по прошлому году в целом. Почему так произошло? И почему реальное падение ЗВР в декабре могло оказаться в разы большим? Что будет дальше? Попробуем ответить на эти вопросы. Как указывается в пресс-релизе, «поддержанию уровня ЗВР способствовали рефинансирование валютных обязательств Минфином и Нацбанком путем выпуска валютных облигаций и привлечения кредитных ресурсов в общем объеме около 3,8 млрд. долларов США, поступления от взимания экспортных пошлин на нефтепродукты в размере 1,4 млрд. долларов США, а также иные факторы». По соглашению между правительствами Беларуси и России в 2015 году все пошлины, взимаемые с нефтепродуктов, выработанных на территории Беларуси из российской нефти, перечислялись в белорусский бюджет. Кстати, такой же порядок остался закрепленным и на 2016 год. Так вот, по минфиновским данным за девять месяцев 2015 года (более свежих нет) в республиканский бюджет поступило свыше 15 трлн руб. экспортных пошлин. По среднему курсу доллара за январь-сентябрь это около 1 млрд долл. Таким образом, за октябрь-декабрь бюджет мог пополниться не более чем 400 млн долл. от уплаты экспортных пошлин. Причем скорее всего реально поступило еще меньше, т.к. в конце года обвалились цены на нефть и соответственно сократился размер перечисляемых пошлин. Выходит, что за декабрь максимально могло поступить около 130 млн долл., а на практике – и того меньше. Более точную оценку дать невозможно, т.к. Белстат скрывает подробные данные об экспорте нефтепродуктов. В общем, жалкая сотня миллионов не очень-то тянет на спасителя властей от образования огромной дыры в ЗВР. Что касается кредитов, то почти все крупные займы в 2015 году белорусские власти получили весной-летом прошлого года (преимущественно у России). Поэтому для поддержания ЗВР на прежнем уровне в декабре этот источник тоже не подходит. Переходим к валютным облигациям. А вот здесь, похоже, собака и порылась. Декабрь был примечателен тем, что Нацбанку удалось разместить валютные облигации на общую сумму 856 млн долл. и 25 млн евро. В целом почти 900 млн долл.! Минфин, кстати, тоже не отставал: под конец декабря министерство нашмамповало облигаций на 180 млн евро. Однако, несмотря на столь серьезные вливания ЗВР не только не выросли, но и ощутимо упали. В чем причина? Ответ есть. Ежемесячно Нацбанк публикует свои оценки предстоящего расхода ЗВР на ближайший месяц, три месяца и год. По последней доступной оценке (это данные на 1 декабря) за декабрь властям для сохранения ЗВР на том же уровне необходимо найти только по ранее взятым взаймы ссудам и ценным бумагам около 1,5 млрд долл. А с учетом форвардов и фьючерсов к белорусскому рублю и вовсе 1,7 млрд долл. Неплохо для одного месяца при ЗВР в 4,5 млрд долл на ту же дату! В общем, в декабре Нацбанк с Минфином экстренно изыскивали финансирование, чтобы не остаться к 2016 году у разбитого корыта с ЗВР меньше одного месяца товарного импорта. Частично это им удалось, что и отражает падение резервов не на треть, а «всего» на 400 млн долл. Примечательно, что истоки такого огромного объема выплат по долгам лежат в приснопамятном декабре 2014 года. Именно тогда, в период валютной паники у населения и предприятий, Нацбанк практически в режиме спецоперации привлек у неизвестных заграничных кредиторов займы на 1,1 млрд долларов. Видимо, большая часть этих кредитов оставалась до конца прошлого года непогашенной, но срок возврата наступил как раз в декабре 2015 года. Казалось бы, после такого завершения маневра с ЗВР властям можно уже и выдохнуть: «Отскочили!». Но «успех» декабря являет собой классическую палку о двух концах. Чтобы погасить старые долги, весь 2015 год Нацбанк усердно распихивал свои облигации под 7-8% годовых. В итоге на конец прошлого года набежала неприличная сумма задолженности – 2 млрд долл. Может быть, не так страшно при ЗВР почти в 4,2 млрд долл.? Как бы не так! ЗВР нашего Нацбанка (как и любого другого центробанка) неоднородны по составу. Около 515 млн долл. в составе ЗВР на 1 января занимали т.н. «специальные права заимствования» – особое платежное средство, эмитируемое МВФ для расчетов между самим МВФ и странами-членами фонда. Более 1,4 млрд долл. в составе ЗВР приходилось на монетарное золото. И только 2,2 млрд из 4,2 млрд долл. представляли собой резервы в свободно конвертируемых валютах и прочие активы. Фактически это и есть тот стратегический запас Нацбанка, который реально может быть использован для валютных интервенций с целью недопущения обвала белорусского рубля. Итак, что мы имеем? На 2,2 млрд долл. высоколиквидной части ЗВР приходится 2 млрд долл. долговых расписок Нацбанка. Причем сроки выплаты по этим распискам не превышают 1 года (большинство выпусков вообще выпускаются на месяцы). Все обращающиеся сейчас выпуски облигаций Нацбанка (кроме одного на 14 млн долл.) должны быть погашены в 2016 году. Какие ЗВР будет иметь Беларусь на 1 января 2017 года без постоянного рефинансирования этих долгов подсчитать нетрудно. Собственно, Нацбанк этим уже и занимается. За первых три рабочих дня 2016 года он разместил среди анонимных юридических лиц облигации на 212 млн долл. и 28 млн евро. Впрочем, почти всю эту сумму также придется отдать на протяжении 2016 года. Благо, обстановка весьма «способствует». Ведь в течение января и февраля нужно снова изыскивать до 1,8 млрд долл. на очередные погашения валютных долгов.
© 2001 ЮКОЛА-ИНФО
НА ОБУЧЕНИЕ «1С»